2022年地产企业加杠杆仍将受限，高周转模式难以为继，保交付压力下，房地产投资仍将集中于存量项目的施工和竣工环节，新开工将继续承压收缩。虽然保障性租赁住房新建规模有望在2000亿—3000亿元，但对商品房投资增速下滑的对冲力度有限。

在供给保持平稳，而需求持续低迷的背景下，港口库存仍持续累库。当前港口表内库存已至1.55亿吨，且预计后续仍将持续累库，小口径方管供需已脱离紧缺格局。港口库存持续累库，总量矛盾驱动转弱。

钢厂原料库存明显回升且原料不缺，也很难出现成本推动式第二轮上涨。小口径方管产量持续处于低位，且目前电炉出现微亏，这导致冬季实际产量和隐性库存可能低于预期，导致开春后小口径方管供给偏紧，则也限制了下跌的幅度。预计节前钢价震荡，观望为主。